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2008-07-07 | 参考消息
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【官报要闻】2008年7月7日四大报要闻
*大非锁仓利市场稳定 股市稳定健康关乎经济全局(中国证券报)
*温家宝：国民经济继续朝着预期方向发展(上海证券报)
*王岐山：转变外贸发展方式 维护金融安全稳定(上海证券报)
*我国短期外债余额占比首次突破60% 创新高(上海证券报)
*证监会：购买资产实现利润低于预测80% 须道歉(中国证券报)
*大非锁仓承诺密集出台 央企龙头或成锁仓先头部队(中国证券报)
【政策前瞻】决策层密集调研外贸金融 下半年政策动向值得关注
种种迹象表明，对当前经济运行中出现的问题，决策层的关注度已提升至相当高度。7月2日至6日，包括国务院总理温家宝在内，国务院高官身影频繁出没在中国经济命脉所系--江浙沪鲁等沿海地区。
7月4日至6日，温家宝在江苏、上海就经济运行情况进行了调查研究，并指出，今年以来，我们克服了国际经济形势不利因素和严重自然灾害带来的困难，国民经济继续朝着宏观调控预期方向发展，总体形势是好的。
6月29日，国务院副总理李克强在河北廊坊、沧州考察能源生产和市场供应。
7月2日-3日，商务部长陈德铭一行到浙江温州等地，就上半年商务运行形势进行专题调研。商务部在此期间可谓马不停蹄。商务部副部长姜增伟3日前往沈阳，商务部部长助理鲁建华陪同陈德铭结束温州之行后，4日随即奔赴宁波。
7月3日至5日，王岐山在山东调研外贸、金融形势。据当地媒体报道，王岐山在调研过程中特别提及了胡锦涛"6·23"重要讲话的意义。
更早些时候，国务院各职能部门的调研也已启动。其中，针对"热钱"问题，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长胡晓炼6月底先后在大连、苏州、武汉等地进行了调研。国家税务总局、银监会也先后派员至温州调研中小企业生存状况。
巧合的是，从6月29日至7月6日，新华社接连通过"新华视点"、"新华经济述评"和"新华国际时评"等方式，发表了主题包括"聚焦中国经济降温"、"透析人民币汇率半年之变"、"应把下半年设想得更严峻"、"关于中国股市的通信"、"热钱追踪"等逾10篇针对当前经济运行形势的重磅文章。
【高官言论】王岐山强调：转变外贸发展方式 维护金融安全稳定
中共中央政治局委员、国务院副总理王岐山近日在山东调研外贸、金融形势时强调，要深入贯彻落实科学发展观，加快转变外贸发展方式，加强金融服务，防范金融风险。
3日至5日，王岐山一行先后到山东省烟台、威海两市的部分外贸企业和商业银行实地考察，并分别召开外贸和金融形势座谈会。
王岐山十分关心企业出口情况和面临的困难。在上海通用东岳汽车有限公司、富士康科技（烟台）工业园、烟台新光服装有限公司，他仔细询问企业的生产成本、自主创新、产品出口等情况，要求有关部门寓管理于服务之中，千方百计帮助企业克服困难。当得知三角（威海）华盛轮胎有限公司在外汇结算方面遇到困难时，立即指示随行部门研究解决。山东东方海洋科技股份有限公司重视加强产品检验检疫，出口的水产品附加值比较高，王岐山听了介绍后非常高兴，他指出，质量是企业之本，要把好产品质量安全关，这样才能在国际市场竞争中赢得主动。他还参观了张裕集团博物馆，强调企业要争创知名品牌，打造核心竞争优势。
金融稳定健康发展是王岐山此次调研的一个重点。在威海市商业银行、中国银行威海分行，他向银行管理人员详细了解今年上半年存贷款、结售汇、盈利水平和金融调控政策落实情况。他说，银行要切实树立起市场和服务观念，不断推进金融产品和服务创新，更好地服务于地方经济发展、企业和城乡居民的需要。防范风险是金融业永恒的主题，要加强宏观经济形势分析和市场调研，密切关注可能出现的各种风险，维护金融安全稳定。
调研期间，王岐山对山东省外贸和金融工作给予了充分肯定。在外贸形势座谈会上，他指出，过去那种粗放型的外贸发展方式难以为继，必须从结构上、方式上、质量上来解决眼前的困难，提高企业效益和竞争力。越是在困难的时候，政府和企业越要统一认识，看到有利条件和发展潜力，坚定战胜困难的信心。在金融形势座谈会上，他强调，面对当前国内外不利因素增多的新情况，我们要增强忧患意识，按照党的十七大精神和中央关于宏观调控的决策部署，继续实行稳健的财政政策和从紧的货币政策，落实好"区别对待、有保有压"的方针。银行要更加深入细致地做好工作，正确处理防范风险与支持经济发展的关系、提高自身效益与履行社会责任的关系，努力促进国民经济又好又快发展。
王岐山还要求把这次调研延伸下去，指示随行各部门深入剖析与会企业，切实解决企业的实际困难和带有普遍性的问题。
国务院有关部门负责同志陪同调研。
【高官言论】范福春拒评当前股市 建议阅读新华社文章
十一届全国政协第二次常委会昨日举行分题小组讨论。其中"加快财税、金融等体制改革，完善宏观调控体系"专题组最为引人注目。有委员建议，对于当前的股市，政府应"制度救市"。
4日，国家发改委、央行、财政部等各经济主管部门，均有副部级高官旁听该小组的讨论，但未就具体问题发言。
全国政协委员、国税总局前副局长许善达建议，中央应把今年CPI预期调控目标，从4.8%提高至6%到7%，以增加政策弹性。
股市的持续下跌是专题讨论的热点话题。全国政协委员、清华大学经管学院金融系主任李稻葵表示，由于很多中等收入家庭把储蓄投入股票市场，股市的持续下跌实质上已成为民生问题，但他认为之前政府采取的系列救市措施大都为短期政策，因此应当"从政策救市转型为制度救市"。
李稻葵举例称，目前中国上市公司的现金分红比例很低，应当要求上市公司在获得主营业利润之后，以相当比例分红，这是提高股民信心的制度性举措。如果证监会要求有条件的上市公司拿出相当部分的盈利来分红，将扭转投资的风气。
证监会副主席范福春4日也列席旁听，但他在会后拒绝向记者评论当前的证券市场与具体点位，仅表示"你可以去看看前两天新华社的文章"。
【政策动向】高层会议反思货币调控 宏调或将松动
被业界解读为有"救市意图"的新华社长篇通信，为股市打开了后续利好的遐想空间。消息人士透露，在日前一次高层级会议上，管理层正考虑调整单一货币政策的调控方式，并针对股改遗留及再融资等问题出台更加明确的措施；更重要的是，从紧的货币政策也有望出现松动转机。
据透露，日前召开的一个高层级会议对当前宏观经济达成一项新的重要认识：宏观调控要进一步提高预见性和前瞻性，在外围环境和本国经济明显趋缓时，一味使用货币手段的措施需要重新认识。
会议还对当前股市的急速扩容等问题也初步形成意见，认为股市近期的非正常下跌须认真总结；股改配套措施严重缺失下的仓促应对使得市场失去目标，下一步有必要对大小非出台更明确、更严格的措施；再融资势必收紧，上市公司"天量"融资是否经过严格论证，尤其是否可能对中小投资者的影响，以及对市场公平原则提出更高要求；而市场一系列的制度创新要有系统性和连贯性，且应尽快推出并采取分批试点等形式分步推进，这也符合十七大关于建立多层次资本市场的有关精神。不仅如此，记者还了解到，有关货币政策取向将由从紧转为稳健，也已纳入管理层的视野。
【政策动向】国家统计局建议有效遏制热钱前提下暂缓上调准备金率
国家统计局研究报告建议，在有效遏制热钱加速流入的情况下，暂缓继续提高存款准备金率。
国家统计局在一份研究报告中还建议，在价格涨幅继续扩大的情况下，慎重采用结构性加息政策。
为抑制去年以来愈演愈烈的物价上涨压力，中国近来频频上调存款准备金率以收缩银根。
此外，统计局研究报告建议通过强化对资本流动、特别是资本流出的管制来阻止热钱加速流入。
报告还建议，收紧对中国大陆和香港居民自由换汇的额度。
【政策动向】上市公司购买资产实现利润低于预测80%须道歉
中国证监会日前发布了《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》，明确对证券公司、投资咨询机构以及其他符合条件的财务顾问机构从事上市公司并购重组财务顾问业务实行资格许可管理，同时规定了财务顾问主办人的相关资格条件。
根据该《办法》，上市公司就并购重组事项出具盈利预测报告的，在相关并购重组活动完成后，凡不属于上市公司管理层事前无法获知且事后无法控制的原因，上市公司或者购买资产实现的利润未达到盈利预测报告或者资产评估报告预测金额80%的，中国证监会责令财务顾问及其财务顾问主办人在股东大会及中国证监会指定报刊上公开说明未实现盈利预测的原因，并向股东和社会公众投资者道歉；利润实现数未达到盈利预测50%的，中国证监会可以同时对财务顾问及其财务顾问主办人采取监管谈话、出具警示函、责令定期报告等监管措施。
《办法》规定，证券公司、证券投资咨询机构或者其他财务顾问机构受聘担任上市公司独立财务顾问的，应当保持独立性，不得与上市公司存在利害关系。自上市公司收购、重大资产重组、发行股份购买资产、合并等事项完成后的规定期限内，财务顾问承担持续督导责任。
【政策动向】国资委：将对重灾央企注入国有资本金
国务院国有资产监督管理委员会业绩考核局副局长刘南昌昨日表示，汶川8.0级地震给中央企业造成直接和间接经济损失超过800亿元。国资委将研究通过利用国有资本预算，对确实受灾比较严重，企业的生产经营又比较困难的企业给予一定的国有资本金的注入。
刘南昌表示，国资委将比较雨雪冰冻灾害的相关政策，给予东方电气这样的重灾企业一定国有资本金的注入，以支持这些受灾企业灾后重建。此外，国资委还会积极组织中央企业相互之间支持受灾企业。刘南昌表示，前不久几大发电企业，向东方电气下了一大批订单，这就是对灾后重建最好的支持，只要有了任务，企业就能够加快发展。最新统计显示，此次地震灾害造成中央企业直接经济损失已达414亿元，其中国家电网和电信企业等基础类的企业损失最大，直接经济损失超过了200亿元。东方电气、中国化工、攀枝花钢铁公司等损失也近百亿元。水利水电、中铁建这类施工企业的损失超过了40亿元，其他一些企业也受到了不同程度的损失。此外，央企还受到间接损失401亿元；要恢复这些基础设施，重建就需要400多亿元的资金。
刘南昌指出，今年央企有权提出调整业绩考核目标。央企实力比较雄厚，目前挽回损失主要是立足于自救。灾害会对今年央企实现既定目标有一些影响，但影响不是太大。随着宏观经济环境的不断好转、企业改革发展的不断深入、企业管理水平的不断提高，中央企业承担灾害的能力有显著增强。
刘南昌还指出，震灾不是造成油价电价上调的主因。这次地震对石油供应有一定影响，但影响并不大。石油企业的损失主要还是来自于炼油环节，在这次油价上调之前，石油加工企业每炼一吨油要亏4000多元，两大石油炼油板块亏损大概是1000亿元。
【财经视点】新华社：从政治高度看股市
新华社7月1日的一篇《关于中国股市的通信》，引发了市场的强烈关注。文章表示，中国的宏观经济总体向好，虽然遇到了包括大小非、通货膨胀、暴涨暴跌及制度尚不完善等问题，但从中国实体经济和各种经济指标的角度来看，年轻的中国股市显然应该具有更高的估值。
该文甫一刊出，一方面勾连起市场对16年前几乎相同题目的文章的回忆，另一方面则引发了市场对于其文章用意是"多"还是"空"的猜测。7月2日，股指先涨后跌创出年内新低，令市场对新华社发文的用意表示不解，一些期盼实质"救市"措施的读者继续对市场表示担忧，更有媒体直指"新华社文章放了空炮"。
日前，证监会副主席范福春在接受记者采访时，拒绝向记者评论当前的证券市场与具体点位，但他向记者表示，"你可以去看看前两天新华社的文章"。"证监会副主席的这一表态，说明新华社的《通信》基本代表了官方的观点。"一位不愿透露姓名的专家说。而《通信》中提到"'大小非'解禁可能是中国证券市场所必须经历的阵痛过程"、"产品创新相对不足也制约着中国资本市场的发展。而股指期货等金融衍生品迟迟未能推出，也显示建设多层次资本市场步伐的迟滞"等表述，是不是也说明监管层对于大小非问题不会出台进一步措施，而会加快融资融券和股指期货等金融产品的推出呢？
作为全国独家发掘新华社时隔16年两次同题操作的媒体，《每日经济新闻》昨天电话专访了当年操刀 《关于股市的通信》的主要撰稿人--目前担任新华社副总编辑的吴锦才先生和财经专线总监丁坚铭先生，以及此次《关于中国股市的通信》的主力记者谢登科，试图对两篇文章问世的台前幕后进行更深入的探究。
16年前：完成了一次政治任务
"1992年的稿子啊，主要是完成了一个历史任务。"听明记者的来意，吴锦才在电话那头有了笑意。
1992年，中国经济发生了一件大事，那就是邓小平南巡。邓小平的南巡讲话中，有关股市未来怎么发展的问题成为一大热点，而他讲话里，最重要的是"坚决地试"这四个字。当年的8月8日至10日，举国上下为之狂热的"深圳认股权证"一事，充分表露出新兴资本市场的狂热，"8·10"风波又令业界对中国股市的看法出现了分歧。
十字路口上，受到高层领导指示的新华社正酝酿这样一篇稿件：一方面要表明"股市，坚决要试"的态度，另外也要对当前市场的问题进行提示。写作的任务，落在了时任新华社国内部财贸编辑室主任的吴锦才身上。
"当时，国内部副主任姬乃甫同志把题目告诉我，让我找人写。于是，我找了当时在财贸编辑室和上海分社分别负责采访金融证券口的记者丁坚铭、汪洪洋同志一起，分别采访，再根据采访情况拿出初稿。"吴锦才表示，一开始，这篇稿子就注定了其主题敏感性比较强的特点。从1988年开始，新华社就敏感的热点问题组织了一些重要的政论式长篇报道 《关于物价的通信》《关于粮食市场的通信》等，在社会上引起强烈反响。同时，这种体例也成了一种符号性的文体：敏感、热点、重要，类似的文章才能够使用这个体式。
1992年9月28日该文面世后，实际上也达到了这个效果，完成了历史任务。吴锦才曾在多个公开场合回忆这篇报道出台的内容，包括当时的国务院副总理朱镕基召集当时负责经济各方面工作的负责人研讨，并亲自改动此稿30多处等，为这篇报道注入了强烈的政策性和思想性。
"新华社写稿子多是从政治的高度来看问题。"吴锦才介绍说，1992年的市场改革还处于进行当中，很多话题都不能碰触，因此新华社以"来自**的通信"的形式写作，题材本身就具备新闻性，再加上内容上的高度政治意义，稿件的作用和影响都非常大。参与1992年改稿写作的另外一个作者丁坚铭也表示，当时稿子出来的背景和现在不同，当时政府参与的程度非常高，针对当时投资者不成熟、市场认知不统一的情况，1992年的 《关于股市的通信》起到了统一认识的作用。
对于此次新华社再用 "老标题议新事"，吴锦才表示，这次的文章也是从政治的高度以及经济的角度看问题，但并不是所谓的新华社"救市檄文"，新华社也没有这样的任务。"我们报道了大势宏观，如果能够在客观上起到增强市场信心的作用也是好的。"
至于此次 《关于中国股市的通信》为何取题与16年前的社论相仿。谢登科告诉记者，16年前的报道，在特殊时期承担了特殊的责任和使命。从标题上看，巧合的成分更大一些。"股市的话题既重要又敏感，因此需要这样一个恰当、平衡又不代表任何结论的标题来承载内容。"
"我一开始给这个稿子取名叫'从股市发出的讯息'，但是几经变化后还是改成了'关于中国股市的通信'"，谢登科表示，前一个名字的范围比较局限，只能是从股市本身的讯息出发，而此次写作，要完成的任务则是既包括宏观又有市场。我们这篇稿子要谈几个问题：宏观经济和股市的关系，改革开放成果和股市的关系，当下存在的问题与股指运行的问题，市场各个方面成熟才是人心所向的问题。"因此，谢登科认为，取后一个名字更加贴近文章的核心，"我们希望这篇稿子具备理性、成熟、权威和不可替代性等特点。"
谢登科表示，标题相似并不代表文章内容与16年前的文章有刻意的对比。但事实上，这种对比才是股市中各方所关注的焦点，尤其当股指从6000点暴跌了60%以后，管理层是否会在此时采取行动，或者贴近管理层的新华社获得了先知先觉的内容？
对于此次"通信"是否有高层意图在内的各种猜测，谢登科不予置评。他仅表示，新华社每年都会有特定的策划报道时间，比如半年总结或者中央召开重要会议等，内部都会策划，而采访时也会到各个部门进行核实。这次的《关于中国股市的通信》之所以出炉，是有其必然性的--今年的经济情况非常复杂，而股民开户数量达到了历史最高的1.2亿户，股市已经影响到了全民，再加上地震、冰雪灾害等突发因素，市场需要客观、公正地认识股市。
"讲透成果又不回避问题是我们写作的初衷"，他告诉记者，新华社作为国家级通讯社，在股市遇到如此多问题的时候，是有义务回答一些质疑和问题的。"我们想要表达的是，虽然16年来股市的发展出现了翻天覆地的变化，但问题并不因为指数上涨到6000点上而隐蔽，30年改革开放的成果也不会因为暴跌而被全盘否定。同时，我们呼吁股市的各个方面能够愈发地成熟起来。"
对于市场的各种评价，不管是专家认为新华视点有 "救市作用"还是"放了空炮"，谢登科表示无法置评，也无需置评。"时间和历史可以证明一切。"
吴锦才则进一步告诉记者，经过他近期在广州、深圳等地的实地调查，"国家的实体经济非常好。"他表示，以前如果遇到今年的冰雪和地震灾害，国家肯定问题比较大，但是现在有了改革开放30年的财富底子，应对自然灾害和内部发展都不是问题。而股市目前的估值则显得过低，尤其一些中小板上市的公司每年有几倍的增长，股价却这么低，这是非常不正常的。
"前几天我还签发了一个稿子，叫《A股已到战略建仓点》，当时沪指在2700点左右。新华社从来不参与托市或者打压指数的报道。"吴锦才表示，目前股市的暴跌是有些不正常的，从各种指标和实体经济角度来看，早在上一轮市场跌到3000点时，就已经可以下战略建仓的结论了，因此他最终签发了这个稿子。
【财经视点】股市负泡沫将危及金融主权
截至7月初第一周，中国股市继空前的"十连阴"之后继续创出新低。这一与中国经济形势严重背离的市况，已经将中国股市推向"负泡沫"状态(罗伯特。席勒在其著作《非理性繁荣》中将"泡沫"的反方向定义为"负泡沫")，从而对中国金融防线构成严重威胁。更重要的是，各方应该警惕，避免让这一变化成为中国金融主权失守的开始。
此担心绝非危言耸听。和以往不同的是，大约6000至8000亿元的"热钱"已经潜伏于中国境内，此时一旦中国股市陷入"负泡沫"状态--"热钱"正在刻意求之、符合他们大规模购买股票利益的最佳市况出现，中国资本的定价权--产业及金融命脉将会尽数落入外资手中。
"负泡沫"曾经引发当年亚洲金融危机
多年来，中国对于金融危机的研究，一直停留于"泡沫"论，认为："热钱"大量流入会构成可怕"泡沫"，而此后的"热钱"逃逸会对一个国家构成严重的金融危机。这个理论已经被历史多次证实，毋庸置疑。但是，如果没有"负泡沫"--这个最为符合"热钱"购买利益的市况，又何谈符合它们卖出利益的"泡沫"市场？
其实，我们更为深刻地研究亚洲金融危机不难发现，当年惹祸的大量"热钱"、尤其是被中国央行反洗钱局局长唐旭先生定义为"长线投机资金"的那部分"热钱"，它们大都是在苏联解体之后，美国要求东盟各国开放市场但尚未开放之际大量涌入这些亚洲国家的，其流入渠道酷似今天的中国。
当时，东盟各国并不情愿开放自己的市场，于是美国采用许多手段制裁东盟，致使东盟经济一直赖以高速增长动力--"出口导向型经济"受到极大威胁，因而金融市场发生"负泡沫"。深知东盟无法对抗美国要求的"长线投机资金"则趁虚而入，在那里实现了"长期投资"的布局。
很快，东盟妥协了，于是"东亚经济奇迹"的喧嚣也随之开始了，股市、房地产"泡沫"开始生成。经过十年之后，当"长线投机资金"通过做多赚得盆满钵溢之时，做空的"索罗斯们"来了，它就像支硕大的雷管引爆了"长线投机资金"这堆炸药，而"索罗斯们"正是借助"长线投机资金"套现出逃之力，同样赚个盆满钵赢。与此同时，这些亚洲国家却发生了严重的金融危机。
这一历史教训提醒人们："热钱"危险，与热钱同样危险的是"负泡沫"。
"热钱"将引发A股市场的"负泡沫"
要防止"热钱"引发"泡沫"危机，首先应当防止"负泡沫"的发生。但遗憾的是，中国对于"负泡沫"的研究严重不足，"负泡沫"带来的危害也很少被提起，更谈不上防范手段。
也许，中国股市6000点已经是一种"非理性繁荣"状态，而如今迅速跌破3000点是否当数"非理性萧条"？至少，A股市盈率低于道琼斯股指平均市盈率一定是太夸张了，说A股市场正在构筑"负泡沫"状态，理由和道理也是基于此。
尽管A股市场历史上多次出现过"负泡沫"状态，但这次不一样。原因是，如今至少有6000亿美元(约合4万元亿人民币)的"热钱"已经备好了一切购买A股的条件，只等时机成熟。而今天股市的非理性下跌，恰恰是"热钱"最乐意见到的，因为这符合它们购买利益。
必须清醒，"热钱"进入一个市场的初期特征一定是想方设法构建市场的"负泡沫"状态，而绝不会从"泡沫"开始。
从目前的市场现象中我们不难找到证据。今年以来，华尔街大投行几乎把香港股市变成了做空A股的工具，它们对H股、红筹股或香港国企指数的调低评级都会引起A股市场的一轮凶猛杀跌。但是，我们此时看到的事实是，国际"热钱"不仅没有撤退，反而以更加庞大的规模和更加迅捷的速度流入中国。今年前四个月，以美元计的外汇储备余额同比增长40.9%，达到1.757万亿美元，在4月份创下745亿美元的最大单月增幅。
一旦A股市场"负泡沫"形成，源源不断的"热钱"将会毫不犹豫地大量买进那些能够更多分享中国经济成长、支撑中国经济命脉大型"国字头"股票--它们盘子大，便于大资金进出，最适合"热钱"操作。
值得人们警惕的严重后果是：就像当年的"亚洲经济奇迹"那样，当"热钱"建仓完毕，中国经济的美妙被无限放大，引发一轮更加波澜壮阔的"泡沫"之后，最终以一场金融危机导致经济的崩盘。
金融主权与实体经济
但是，"负泡沫"引发的后果还不仅仅是金融危机，另一个比较容易看到的后果将会是：中国金融市场的主权将因股市定价权的丧失而丧失。
什么是金融市场？说到底，它就是为实业经济发展提供"资本"支持的场所，其核心是"资本定价"。做个简单设想，如果中国石油的股票每股只定价为2元港币，那么如果要实现中国能源的发展战略，我们将需要付出多大的成本？
而且，股市定价权的丧失还会引发另一个更坏的结果：定价权制约决策权。
有人认为，只要中国掌握企业的控股权，金融资本就不可能有太大的作为。事实恐怕难以支持这样的看法。平安保险就是个例证，被股东大会通过的A股融资计划，最后还不是因股价的下跌而实际搁浅？这个事实说明，资本市场定价权会严重制约企业决策权，正所谓"用脚投票"，这也是资本市场重要的功能属性。
所以，"热钱"控制A股的大盘蓝筹股，而作为"热钱"投资顾问的华尔街大投行，则控制着"热钱"的买卖行为--当这样一个逻辑链条形成后，中国经济发展的代价势必成倍上涨。
这会不会是金融危机的另一种表现形态？这是值得、也需要国人深思的一个国事。至少有一点可以肯定，对于中国而言，大盘蓝筹股的流通筹码，起码是关乎中国金融乃至经济主权的重要筹码，是保护金融主权的一道重要的防线。
【海外市场】7月4日国际金融市场收市一览 油价有所回调
以下是7月4日国际金融市场收市概况：
一、全球股市
欧洲股市：
英国富时100指数下跌1.16%，报5,412.80点;
德国DAX指数下跌1.28%，至6,272.21点;
法国CAC 40指数下挫1.80%，至4,266.00点。
二、全球汇市
北美汇市尾盘：
欧元兑美元报1.5697，高于3日尾盘的1.5694美元。
美元兑日圆报106.72，低于3日尾盘的106.75日圆。
欧元兑日圆报167.55，持平于3日尾盘的167.55日圆。
英镑兑美元报1.9827，低于3日尾盘的1.9844美元。
美元兑瑞郎报1.0247，低于3日尾盘的1.0264瑞郎。
三、全球期市
LME：
三个月期铜收报8,472.50美元/吨。
三个月期铅收报1,568.00美元/吨。
三个月期锌收报1,775.00美元/吨。
三个月期铝收报3,160.00美元/吨。
三个月期镍收报20,600.00美元/吨。
三个月期锡收报22,400.00美元/吨。
ICE：
伦敦布伦特8月原油期货结算价报144.42美元，跌1.66美元。
【机构动向】中国人寿所持股票、基金市值仍近3000亿
中国人寿首席投资执行官刘乐飞7月4日在重庆称，中国人寿目前持有的股票、基金市值接近3000亿元。
刘乐飞7月4日在"中国知名国企重庆投资发展研讨会"上说，最近股票市场非常低迷，中国人寿认为目前很多优质企业还是有投资价值的，该公司近期投资13亿元，成为国内某领域第二大制造企业的战略投资者。
"(中国人寿)在中国资本市场中长期投资超过5000亿元；在股票和基金市场，中国人寿也是最大的机构投资者，目前持有的股票、基金市值接近3000亿元。"刘乐飞称。
他说，中国人寿目前持有银行业资产超过2000亿元。他认为，该公司成功地把握了金融改革的机会：去年，该公司与花旗成功认购了广东发展银行的股份；此外，该公司还把握了建设银行、工商银行、中国银行等多家国有银行改组上市的机会，成为几大国有商业银行的战略投资者。
【机构动向】抓大放小发改委"角色回归"
7月3日从知情人士处了解到，发改委"三定"方案中的司局设置和职能调整可能是，发改委产业司、中小企业司、工业司大部分划入工业和信息化部，经济运行局一半也划入工业和信息化部。这四个司局名称将可能在发改委内部机构设置中撤销。这些司剩下职能和编制大都归到新成立的"经济调节司"内。
发改委能源局、资源节约与环境保护司、工业司等司局能源行业部分管理职能可能划入国家能源局；高新技术司微调，个别职能划入工业和信息化部。
不过，知情人士同时强调，发改委最终的"三定"方案还未正式公布，"在定案前，不排除有些地方有微调的可能"。
三个月前，大部制为核心内容的国务院机构改革方案尘埃落定。发改委职能定位再次明晰,即将进一步转变职能，减少微观管理事务和具体审批事项，集中精力抓好宏观调控。各方期待借此机构改革，使得发改委从微观管理事务中抽身出来，回归宏调定位。
【业界观点】三大券商把脉A股市场：下半年阶段性机会仍存
申银万国、国泰君安、中信证券等三大券商核心研究人员上周末在"第三届中国金融市场投资分析年会"上联合把脉A股市场，对投资者关心的上述话题发表了最新的研究见解。
申银万国证券研究部总经理陈晓升认为，由于市场结构、资产环境、盈利预期等因素都发生了显著变化，拿目前市场的估值水平同历史、同别的国家简单相比都变得不甚科学。目前产业资本控制的证券股权超过流通股本总量，全流通后，相当一部分股权正在待价而沽，这必然导致A股估值的重新定位。
陈晓升表示，产业资本要求的回报率同金融资本要求的回报率存在差异，这个差异正好能够显示出股票资产对产业资本的吸引力，同时能够在一定程度上显示出市场是否被低估。"当产业资本开始重新回购上市公司股票，大股东也开始增持时，就说明市场真的已经见底了，估值十分便宜了。"他说。
国泰君安证券总裁助理、研究所负责人李迅雷表示，虽然我国整体流动性仍然过剩，但股市流动性正在日益下降。根据国泰君安掌握的情况，近一阶段以来基金赎回情况比较明显，偏股型基金申购水平也明显下降，而作为市场主体，基金在最近几个交易日中也都呈现净卖出。
李迅雷同时表示，由于目前中国流动性仍然比较充沛，如果下半年有行情，增量资金仍有可能从银行重新流回资本市场。
"下半年股市可能仍将呈现震荡格局，但我认为下半年的整体情况会比上半年好，而从通胀压力、经济预期等方面来看，四季度较三季度会更好一些。"
中信证券研究部高级副总裁、首席策略分析师程伟庆认为，尽管需求、投资增速下滑对企业盈利均有不同程度影响，但成本上升仍然是压制上市公司业绩的第一要素，随着下半年通胀压力回落，货币政策可能有所放松，工业企业盈利预期将更为明朗，市场也可能走出一波阶段性行情。
【业界观点】长城基金：三季度宜采取防御策略
长城基金近日发布三季度投资策略报告认为，由于对宏观经济预期较为悲观，二季度的市场呈现明显的振荡下跌走势。在估值水平已经较为合理的情况下，由于分析师对企业盈利预期的不断下调，动态估值水平依然有压力，市场的弱市格局仍可能继续。在密切关注宏观基本面的变动以及政策动向的前提下，三季度投资策略应以风险控制为主，采取防御性的投资策略，同时把握阶段性的投资机会，直到宏观紧缩的政策出现转变。
数据显示，目前A股估值已经达到24倍的历史相对低点，和15倍左右的国际平均水平已相差不远，然而估值水平与2005年5月的历史最低点仍有差距，宏观背景下的种种不确定性更是加快了市场估值中枢的下移，A股市场的估值体系有待重新建立。
长城基金认为，投资者不能忽视政策面日益加大的支持力度和奥运会举办所产生的积极氛围，这两方面因素对市场的刺激作用将产生阶段性的投资机会，同时一些关键时点，比如中报披露期间也可能带来的阶段性投资机会。对于债券市场，长城基金主张投资策略上先谨慎后进取，逐步增持投资价值处于不断提升中的中长期债券，从中长期角度布局债券资产。
【业界观点】交通银行预测：6月份CPI7.3%
交行研究部发布的6月份CPI预测报告(下称"报告")称，6月份CPI涨幅将在上月大幅回落的基础上继续下行，约为7.3%左右。
报告援引农业部"全国农产品批发市场信息网"监测数据显示，2008年6月全国农产品批发价格定基指数为160.9(以2000年为100)，环比指数为98.5，同比指数为112.1。
这显示地震、南方洪灾及灾后重建等因素对6月份农产品价格水平并没有产生上涨压力，而是比5月份下降了1.5个百分点。
然而，报告却指出，结合中国的数据实证分析显示，PPI与CPI存在倒挂现象，生产资料向CPI传导机制还不通畅；因而，尽管生产资料价格指数不断上涨，但对CPI的短期影响可能存在滞后现象。
报告给出如下结论，受大范围降水和南方洪灾的影响，6月份部分农产品价格出现波动，但食品价格总体稳中有降，翘尾因素降低也对CPI产生下行压力，而6月份成品油价格调整虽可能促使非食品价格上涨，但只影响6月份最后十天，幅度不会太大。
因而，"6月份CPI增幅将呈现稳中有降态势"。报告称，"根据预测模型结果显示，6月份CPI增幅将在7.0%－7.5%之间，取其中位数，我们预测6月份CPI同比增幅为7.3%左右，增幅比5月份的7.7%继续回落"。
【业界观点】高盛：政策风险上升行政救市无效
高盛中国首席策略师邓体顺7月3日晚间表示，政府的行政措施往往会扭曲自由市场机制，带来无谓的社会损失，并最终给市场造成不必要的波动和估值倍数收缩压力。历史证据似乎表明，政府行政干预措施对市场的影响往往是短暂的。"我们认为，行政干预措施的无效再次证明了我们长期以来的观点：在全球化形势下经济开放程度越来越高的同时，股市越发受到市场基本面的推动。"
【业界观点】高盛建议做空H股做多A股 估值水平已经较为合理
随着A股持续的暴跌，中国平安等几只股票出现了A-H倒挂现象。对此，对高盛(亚洲)开始有了新想法。在近日发布的一份研究报告中，高盛建议，做空A-H比价最低的两只H股，并做多相应的A股。这里提到的A-H比价是将A股股价除以经过汇率换算后的H股股价。至昨日收盘，A-H股比价最低的两只股份分别为海螺水泥和中国平安，分别为0.92和0.94。
高盛建议投资者，做多中国平安A股、做空中国平安H股。该行指出，从早前的A-H股大幅溢价到如今的A-H股倒挂，中国平安A股股价已经跌至历史低点。类似的还有海螺水泥。高盛建议，可以做多海螺水泥A股并做空海螺水泥H股。海螺水泥A股已较H股折让近8%。
高盛指出，H股和A股当前的估值已经基本计入了周期性及盈利下行的风险，并为投资者提供了长期投资价值，但该行仍将恒生国企指数12个月目标点位从15800点下调至14800点，将沪深300指数的12个月目标点位由4700点下调至2820点。
对于H股市场，高盛认为，国企指数的投资价值开始显现。但宏观形势的恶化、对内地政策风险的担忧、低于预期的盈利消息以及大宗商品价格的上涨继续挫伤投资者对H股市场的信心。随着风险偏好的进一步降低，恒生国企指数6月份下跌了11.5%，目前跌破高盛预测的交易区间 (12000点至14800点)的低端。
对于A股市场，高盛指出，A股市场基于市场共识预测的2008年预期市盈率为17.3倍，这一估值水平已经较为合理。当前估值为那些能够承受短期市场震荡的投资者提供了良好的长期买入机会。
【业界观点】贺强：保证股市稳定健康发展六大建议 2000多点推出股指期货比较恰当
我国股票市场已经历了17年的发展，取得了很大的成就，在国民经济中的地位不断得到提高。股票市场一方面联系着成千上万的企业，一方面联系着千千万万的家庭。股票市场能否稳定运行、健康发展是关系到国计民生的大事。
但是我们看到，在我国股市的发展过程中，经常出现暴涨暴跌，产生了巨大的风险，一次又一次地给投资者的利益造成了损害。当前，我国股市又出现了连续的大幅下跌，大批投资者被套，损失严重，对于这一问题必须引起我们的高度重视。
从这一轮股票市场大幅下跌的情况来看，成因复杂。其一，宏观经济可能触顶回落，使股市估值重心下移；其二，物价上涨导致宏观调控政策进一步收紧，造成股市资金紧张；其三，"大小非"解禁，给股市带来了巨大的扩容压力；其四，股市低迷的状况使投资者信心受到严重打击，大量资金不断撤离股市；其五，美国次贷危机在股市中的联动效应，造成国内弱市状态下的股市风险不断扩大。
在国内股市受到各种利空因素影响连续下跌过程中，也不断暴露出我们在对股市的金融监管以及基础建设方面存在的一些问题。
1.我们在对股市的金融监管方面存在着一些明显的问题。
第一，我们对证券市场的金融监管缺乏统一性，造成能够对股市产生重大影响的政策缺乏连续性，甚至相互矛盾。我国股市的直接监管者是中国证监会，但是，很多能够对股市产生重大影响的政策却不是由证监会来制定。例如，关于股市税收问题的政策是由财政部负责制定，关于提高存款准备金率和加息的政策是由央行制定，关于国有股权的政策是由国资委负责制定。由于我国目前还没有形成统一的金融监管体制，各个部委都是从自身掌握的情况和需要出发制定相应的政策，因此出现了有关影响股市的政策缺乏协调一致的现象。
例如央行的货币政策没有将资本市场纳入调控范围，货币政策的出台，不考虑对股市造成的影响。2008年4月，当上证综合指数连续下跌至3000点附近时，财政部及时公布了印花税大幅下调的政策，使大盘出现了强劲的反弹，投资者的信心得到了一定的恢复。但是到了6月，在大盘再次跌至3000点附近时，央行却突然公布了大幅提高存款准备金率的政策，股市破位下行，出现了"十连阴"的低迷走势。
再如，目前股市面临着"大小非"减持的巨大压力，证监会对此十分关注，但是采取相关措施的难度较大。"大小非"中的主体，即国有股权的减持问题，主要由国资委来决定，而国资委却不对股市的涨跌负责。
第二，对股票市场违法违规现象的监管，虽然有所加强，但是，实时监管的效率不高，处罚的力度不大。例如，在股票市场中，经常出现机构为了操纵股价诱导投资者的"对敲"现象，对这种普遍的违规行为缺少及时、严格的查处。此外，一些机构违规操作，严重地扰乱了市场的秩序，虽然进行了查处，但是处罚较轻。由于违规成本较低，使监管难以形成对违法违规者的有效制约。
2.我们在股市的基础建设方面也存在一系列问题。
由于我国股市在设计之初，就存在先天不足，在发展过程中，又未能及时完善，因此我国股市的基础建设相对滞后，引发了许多问题。
一是，我国长期存在着股权分置的问题，一股独大，一票说了算的状况，严重地影响着股票市场的正常发展。目前，我们虽然对股权分置问题进行了改革，但是这一改革只是采取了将风险滞后的方法，取得了形式上的成功。而大量低成本的股票在少量高成本的市场套现的实际难题并没有真正解决。目前，"大小非"解禁的压力造成股市大幅下跌的情况说明我们的股权分置改革还远远没有取得最终的成功。
二是，我国股市缺乏融券做空机制，缺乏多空两种力量的互相制衡，造成严重的"单边市"现象，引起股市的暴涨暴跌。在这种情况下，只有股市上涨，投资者才能赚钱，而股市下跌投资者只能赔钱。我国的证券机构只能"靠天吃饭"，难以成为稳定市场的中坚力量。在股市连续上涨的过程中，证券机构大赚特赚；在股市下跌的过程中，证券机构大赔特赔。
三是，在我国股市中缺少市场稳定机制，这也是造成股市暴涨暴跌的一个重要原因。一方面，到目前为止，我国股市没有股指期货等避险工具，在股市连续下跌的过程中，投资者的风险无法回避；另一方面，在我国股市中，平准基金发展滞后，在抑制股市暴涨暴跌、保护投资者利益方面，难以发挥应有的作用。
要彻底改变股市暴涨暴跌的状况，保证股市稳定健康发展，我们要不断加强对股市的金融监管，重点抓好股市的基础建设工作。
1.建立股票市场监管统一协调机制，制定有关影响证券市场的政策应当统一策划，充分协调，避免政出多门、互相矛盾的现象。
在1992年至1998年之间，我们曾经成立国家证券委，由中央各部负责人共同牵头，统一商讨有关证券市场的政策。后来，经过行政机构改革，取消了国家证券委。目前，随着股票市场的迅速发展，股票市场与各个经济部门的联系越来越紧密，一个政策的出台，牵一而动百，目前状况亟需我们强化股票市场监管统一协调机制。
2.进一步加强对股市违法违规行为的有效监管，对股市中出现的操纵市场、操纵价格等行为要及时查处，提高监管效率。加大执法力度，对违法违规行为要重惩重罚，不能手软。同时，要针对股市违法违规行为的隐蔽性、复杂性的特点，采取针对措施，提高监管的有效性。
3.面对当前股市的连续暴跌，为了保护广大投资者的利益，我们应当采取一系列的综合措施，从股市的供求两方面入手，进行有效的调控。
一方面，当前股市面临着五个方面的股票扩容压力。其一是"大小非"解禁；其二是上市公司再融资；其三是新股发行；其四是大盘蓝筹股海外回归；其五是战略投资者持有的股票解禁。这五个方面的股票扩容给市场造成了巨大的压力。因此，我们建议，中国证监会应当对五方面的股票扩容进行统一管理。统一掌握股票扩容的节奏，统一掌握股票扩容的速度，统一掌握股票扩容的数量。在市场状况恶化，投资者利益受到重大损失的情况下，中国证监会有权对所有股票的扩容采取阶段性暂停的措施。
另一方面，在股票市场的需求即股市资金的供给方面，我们必须深入地做好工作，努力提高投资者信心，想方设法吸引合规资金入市。只是简单地放开新基金的审批，在市场低迷的状况下，是无法吸引资金入市的。
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